Internet Google - hoch bewertet von Hoch zu Hoch

Mit nachbörslichen Kursverlusten von bis zu sechs Prozent reagierte am Donnerstag die Aktie des bekannten Internetunternehmens Google auf die Umsatz- und Ertragszahlen des zweiten Quartals und auf den Ausblick auf die laufenden drei Monate.

Das mag seltsam klingen . Denn der Suchmaschinenbetreiber konnte seinen Gewinn im zweiten Quartal dank steigender Werbeeinnahmen im Vergleich mit der Vorjahresperiode um satte 333 Prozent auf 342,8 Millionen Dollar oder 1,19 Dollar je Aktie steigern. Der Umsatz verdoppelte sich auf 1,38 Milliarden Dollar von 700,2 Millionen Dollar im Vorjahr.

Leichte Enttäuschtung überzogener Erwartungen

Damit wurden die durchschnittlichen Analysten-Erwartungen zwar jeweils übertroffen. Allerdings scheinen einige Marktteilnehmer trotzdem noch mehr erwartet gehabt zu haben und schritten nachbörslich zu Gewinnmitnahmen. Das mag sich allerdings auch mit dem weiteren Ausblick und der Bewertung begründen lassen.

Denn Google-Finanzchef George Reyes räumte einerseits ein, die Umsatzrendite sei im zweiten Quartal auf 34,4 Prozent von 35,2 Prozent im Vorquartal gefallen. Google habe aber bereits zuvor davor gewarnt, daß die Renditen sinken würden, wenn das Unternehmen weiter expandiere. Reyes verwies zudem darauf, daß das zweite und dritte Quartal in der Regel schwächer ausfielen, weil bei schönem Wetter mehr Zeit draußen verbracht und weniger im Internet gesurft werde.

„Ich fühle mich nicht ganz wohl mit ihren Bewertungen“, sagte Fred Burke, Fondsmanager bei Johnson Lemon Asset Management der Nachrichtenagentur Reuters. „Das Problem besteht darin, daß bei dem ersten schlechten Bericht, den sie veröffentlichen, daß bei den ersten schlechten Nachrichten der Aktienkurs in eins, zwei Tagen um 25 bis 30 Prozent einbrechen wird.“ Damit dürfte er nicht ganz falsch liegen, denn ähnliche Erfahrungen mußten Anleger beispielsweise schon bei Ebay machen. Und mit Kurs-Gewinnverhältnissen von knapp 60 und 47 auf Basis der Gewinnschätzungen für das laufende und das kommende Geschäftsjahr ist die Aktie bei aller Güte kein Schnäppchen. Das Unternehmen muß schlicht und einfach kontinuierlich und massiv weiterwachsen, will es solche Bewertungsrelationen rechtfertigen.

Aktie bei hoher Bewertung im Aufwärtstrend

Die Google-Papiere waren im August des vergangenen Jahres mit einem Aktienkurs von 85 Dollar an die Börse gekommen. Danach hatten die Papiere einen Aufwärtstrend etabliert und hatten im regulären Handelsverlauf am Donnerstag noch ein Allzeithoch von 317,80 Dollar erreicht. Als Grund für die positive Entwicklung nennt Google das Wachstum des Werbegeschäfts in Verbindung mit Online-Recherchen. Die Anzeigen erscheinen auf der Google-Seite, wenn Internet-Nutzer bestimmte Suchbegriffe eingeben. Google verdient in dem Moment Geld, wenn die Nutzer die Werbung anklicken.

Insgesamt dürfte das Unternehmen auf Grund seiner Bekanntheit nach wie vor deutliches Wachstumspotential haben und Umsatz und Gewinne weiter steigern können. Allerdings dürften auch hier früher oder später die Ertragsmargen abnehmen. Gleichzeitig ist auch das Geschäftsmodell keineswegs bestandsgeschützt und kann ohne weiteres kopiert oder zumindest verwässert werden. So könnten mittel- bis langfristig überhöhte Erwartungen zu deutlichen Enttäuschungen führen.

Vorerst befindet sich das Papier allerdings noch in einem Aufwärtstrend, der es in einem anhaltend freundlichen Marktumfeld weiter nach oben bringen dürfte. Absicherungsstrategien dürften jedoch ratsam sein und bleiben.