Immobilienbanken Aareal-Aktie muß um Aufwärtstrend kämpfen

So schnell kann es gehen: Noch vor gut einem Monat erfuhr die Aktie der Aareal Bank einen Kursschub. Das Papier der Wiesbadener Immobilienbank wurde zum Kauf empfohlen, weil es im Vergleich zur Aktie der Hypo Real Estate AG unterbewertet erschien. „Bei Aareal sind derzeit mehrere Adressen auf der Piste, die nach Stücken suchen", hieß es seinerzeit. Doch in der Zwischenzeit hat der Titel nachteilige Analystenkommentare kassiert, jüngst von der Hypovereinsbank, also jenem Haus, aus dem die Hypo Real Estate erst ausgegliedert wurde.

Im Zuge dessen ist der Kurs der Aareal Bank im MDax auf das Niveau von Anfang Januar zurückgefallen und ein Kursverlust von rund 14 Prozent angefallen. Und was noch hinzukommt: Im Zuge der raschen Talfahrt ist der Titel drauf und dran, nachhaltig aus seinem Aufwärtstrend zu rutschen. In der ersten Handelsstunde gibt die Aktie am Montag 2,5 Prozent auf 25,06 Euro ab.

Spekulationen über neue Rückstellungen kursieren...

Die Aareal hatte vor einem Monat bekanntgegeben, ein Portfolio mit privaten Wohnungsbaukrediten und gewerblichen Imobilienkrediten im Wert von mehr als 1,524 Milliarden Euro mit der Kreditanstalt für Wiederaufbau verbrieft haben, was in Wertpapiere mündete. Durch dieses Geschäft hat die Bank die mit den Krediten verbundenen Risiken an die Käufer dieser Verbriefungen übertragen und selbst finanzielle Luft für Neugeschäfte erhalten, wie eine Sprecherin sagte. Daraufhin stieg der Kurs bis auf das Rekordhoch von 28,59 Euro. Noch am 19. Januar kürten die Analysten der Deutschen Bank die Aktien von Aareal und Depfa zu den bevorzugten deutschen Bank-Titeln.

Seit einer Woche aber halten sich hartnäckige Gerüchte unter Börsianern, nach denen auf die Bank zusätzliche Rückstellungen im zweistelliger Millionenhöhe in Euro für Kapitalausfälle zukommen sollen. Die Bank hat sich zu diesen Spekulationen bisher nicht geäußert. Dies wird unter Analysten als Hinweis gedeutet, daß eine negative Überraschung beim Ergebnis sehr wahrscheinlich sei. Aufgrund dessen hat etwa die Hypovereinsbank die Aktie von „Outperform“ auf „Neutral“ abgestuft. Die Analysten der Deutschen Bank haben am Montag vormittag nachgezogen und den Titel von „Buy“ auf „Hold“ gesetzt.

...und die Bank schweigt dazu

Die jüngsten Angaben des Instituts zum Geschäftsverlauf waren günstig ausgefallen. Nach neun Monaten hatte die Aareal einen Nachsteuergewinn von 70 Millionen Euro zu Buche stehen nach 60 Millionen Euro im gleichen Vorjahreszeitraum. Als Ergebnisziel sind 90 Millionen Euro genannt. Das Geschäftsjahr 2003 will das Institut erst am 1. April bilanzieren. Falls sie den im Markt kursierenden Gerüchten nicht entgegentritt, läuft die Aktie Gefahr, weiter unter den nachteiligen Spekulationen zu leiden.

Dabei könnte der Titel eine Stützung gut gebrauchen. Im Zuge des jüngsten Kursverfalls ist er aus dem Aufwärtstrend gerutscht. Um denselben wieder zu erreichen, müßte der Kurs wieder auf gut 26 Euro klettern. Derzeit scheint das nachteilige technische Signal aber weitere Verkäufe zu provozieren. Angesichts dessen tritt die auch im Branchenvergleich weiter günstige Bewertung in den Hintergrund. Auch scheint es bis zur Klärung der Gerüchte nicht ratsam, einzusteigen. Vorsichtige Anleger sollten vielmehr ihre Position sichern.