Finanzmarkt Gemischte Bilanz der Börsengänge des Jahres 2005

Mit Praktiker, der Baumarktkette von Metro, und Thielert, einem Flugzeugmotorenhersteller, stehen zwei Unternehmen für den Gang an die Börse in den Startlöchern.

Vor Bekanntgabe der Preisspanne und der Zeichnungsfrist, die beide Unternehmen an diesem Montag bekanntgeben werden, hat sich das Klima an den Aktienmärkten wieder verbessert. Jedoch haben die Anleger mit den vier vergangenen Börsengängen am deutschen Aktienmarkt bislang kein Geld verdient - und dies, obwohl Jerini und Lloyd Fonds nur am unteren Ende der Preisspanne plaziert werden konnten.

Die Schwierigkeiten der jüngsten Börsengänge führten Marktteilnehmer auf die überdurchschnittlich hohen Kursverluste vieler kleiner und mittlerer Aktienwerte unmittelbar vor der Plazierung zurück. Außerdem habe HCI Capital, der bisher für die Anleger schlechteste Börsengang des Jahres, die Stimmung verdorben.

„Der Markt für Aktienemissionen ist nicht zu“

Da der Deutsche Aktienindex Dax in dieser Woche den Sprung zurück über die 5000-Punkte-Marke machte und der Nebenwerteindex M-Dax sich noch besser entwickelte, sind diese negativen Rahmenbedingungen nicht mehr vorhanden. „Der Markt für Aktienemissionen ist nicht zu“, sagt denn auch Thomas Körfgen, Leiter des Aktienfondsmanagements der Fondsgesellschaft SEB Invest. Körfgen verweist auf die Kapitalerhöhung von Adidas von mehr als 600 Millionen Euro, die sich am Freitag reibungslos plazieren ließ.

Rolf Drees von der Fondsgesellschaft Union Investment streicht heraus, daß Praktiker als Marke eine etablierte Größe und das Unternehmen profitabel sei. „Damit empfiehlt sich Praktiker für einen Börsengang“, sagt Drees. Beide Vertreter der Fondsbranche sind jedoch vorsichtig. „Der Ausgabepreis darf angesichts des schwierigen Wettbewerbsumfeldes von Praktiker nicht hoch sein“, sagt Drees. Das könnte am Ende der Haken sein.

Denn Metro wollte die Baumarktkette, die bereits von 1995 bis 2002 börsennotiert war, eigentlich für mindestens 1,15 Milliarden Euro an einen strategischen Investor verkaufen. Doch die Verkaufspläne scheiterten, der Börsengang ist quasi Plan B.

„Unternehmen müssen attraktive Preise bieten“

Manfred Hübner, Erfinder des Anlegerstimmungsbarometers Sentix, machte zwar im Verlaufe des Jahres eine etwas größere Bereitschaft der institutionellen Anleger aus, sich am Markt für Aktienneuemissionen zu engagieren. „Aber nach wie vor haben Fonds und Versicherungen mehr Interesse an werthaltigen Aktien als an Wachstumstiteln, und sie bevorzugen Standardwerte gegenüber kleinen Werten“, sagt Hübner und schließt daraus für den Markt für Börsengänge:

„Neue an die Börse gehende Unternehmen müssen attraktive Preise bieten, um die Anleger für dieses Segment zu interessieren.“ Da dies eigentlich alle Beteiligten wüßten, könnten Anleger prinzipiell davon ausgehen, daß die Börsenkandidaten solide und attraktiv seien. Gleichwohl könne es immer Ausnahmen geben.

Die gemischte Bilanz der bisherigen Börsengänge des Jahres 2005 zeigt denn auch, daß sich die Anleger jeden Börsenkandidaten separat ansehen. Bei weitem nicht mit jedem Börsengang ließ sich Geld verdienen, in einzelnen Fällen waren aber hohe Gewinne drin. Zwischen den beiden Polen, den schlecht gelaufenen Emissionshäusern HCI und Lloyd Fonds, das seine Preisspanne nach Beginn der Zeichnungsfrist senken mußte, und den zumindest zeitweise hohen Gewinnen mit Solarwerten wie Conergy, Ersol und Q-Cells, das sogar seine Preisspanne während der Zeichnungsfrist wegen der vielen Kaufaufträge anheben konnte, liegt die größte Emission des Jahres, Premiere. Nach anfänglichen Gewinnen liegt die Aktie des Bezahlfernsehsenders inzwischen deutlich unter dem Ausgabepreis.