Finanzaktien Es gibt sie wirklich: herausragende Finanzwerte

Manche mögen sie gemeinsam mit Einhörnern oder Nessie dem Reich der Mythen und Legenden zuordnen, doch es gibt sie wirklich: Finanzaktien mit positiver Wertentwicklung. Im Zuge der anhaltenden Kreditkrise sind Finanztitel mit überdurchschnittlicher Wertentwicklung allerdings ausgesprochen selten geworden. Unter Rückgriff auf Daten von Capital IQ spürte Business Week jedoch einige amerikanische Vertreter des Finanzsektors auf, die diese Voraussetzung erfüllen.

An den Leitbörsen der Vereinigten Staaten sind insgesamt 376 Finanz- oder Investmentgesellschaften mit einer Marktkapitalisierung von mehr als 500 Millionen Dollar notiert (einst waren es weitaus mehr, wovon etwa National City, Wachovia und Merrill Lynch ein Lied singen können).

Von diesen 376 Kapitalgesellschaften haben lediglich 10 Unternehmen, also gerade einmal 2,7 Prozent, seit Beginn der Kreditkrise Mitte Juli 2007 nicht an Börsenwert verloren. Dagegen büßte der Sektorindex Finanzdienstleistungen des S&P-500 vom 15. Juli 2007 bis zum 26. Februar 2008 enorme 78 Prozent ein.

Überflieger Capstead Mortgage

Am beeindruckendsten dürften jene Finanzgesellschaften sein, die ihren Anteilseignern trotz Spezialisierung auf das Hypotheken- und Bankgeschäft Erträge bescheren. Obwohl sich diese Unternehmen unweit des Epizentrums der Kredit- und Häusermarktkrise befanden, konnten sie ihre Gewinne steigern und mussten keine Gelder staatlicher Rettungsprogramme in Anspruch nehmen.

Eines dieser Unternehmen ist die Capstead Mortgage - bereits der Name dürfte Anleger mit Aversion gegen Hypotheken in die Flucht schlagen. Doch die Aktie dieser börsennotierten Immobiliengesellschaft (REIT) hat seit dem Aufflammen der Krise sechs Prozent an Wert gewonnen. Seit den im November 2008 markierten (und vom breiten Markt am 27. Februar 2009 nach unten durchbrochenen) Tiefständen ist das Papier fast 19 Prozent nach oben geklettert.

Dieser Erfolg geht auf Capsteads Geschäftspraxis zurück, vorwiegend in Hypotheken zu investieren, die mit Garantien der staatlich kontrollierten Institutionen Fannie Mae und Freddie Mac oder der bundesstaatlichen Hypothekenkreditanstalt Ginnie Mae ausgestattet sind. Obwohl es sich hierbei in den meisten Fällen um die während der Kreditkrise in Verruf geratenen variabel verzinslichen Hypotheken handelte, zählten diese aufgrund ihrer staatlichen Garantien zu den sichersten Investments des amerikanischen Hypothekenmarktes.

Daneben konnte Capstead von den kräftigen Zinssenkungen in Gestalt höherer Gewinnmargen profitieren. Das Unternehmen kann sich günstig refinanzieren und Geld zu einem höheren Zinssatz verleihen. „Die Gewinnsituation dürfte sich im Jahr 2009 deutlich verbessern“, schrieb James Ackor, Analyst beim Vermögensverwalter Sterne, Agee & Leach am 2. Februar nach Veröffentlichung der Quartalszahlen des Unternehmens.

Kleinere Banken im Vorteil

Ein weiterer Hypotheken-REIT mit ähnlichen Merkmalen ist Annaly Capital Management. Auch diese Gesellschaft investierte in staatlich garantierte Hypotheken, und auch die Aktie des Unternehmens konnte sich seit Ausbruch der Kreditkrise mit einem Kursplus von 1,7 Prozent gut behaupten.

Keiner dieser stabilen Finanzakteure ist weithin bekannt, was wenig überraschend sein dürfte. Offenbar würden die während der Kreditkrise angehäuften Verluste umso höher ausfallen, je größer das Institut sei, sagt James Schutz, langjähriger Bankanalyst bei Sterne, Agee & Leach.

Kleinere Banken haben komplexe „toxische“ Investments gemieden. Und obwohl sich nicht wenige von ihnen mit Krediten an Bauunternehmen Probleme aufgeladen hätten, schlügen sich viele kleine, lokale Banken recht gut, sagt Schutz. „In der Regel kennen kleinere Banken ihre Kunden besser“, so Schutz. „Der Chef der Bank of America sieht seine Kunden nicht beim sonntäglichen Kirchgang.“

UMB Financial profitiert von konservativer Geschäftspraxis

Ein weiterer erfolgreicher Kandidat ist UMB Financial, eine drei Milliarden Dollar schwere Bank in Kansas City (Missouri) mit Geschäftsaktivitäten in Arizona, Colorado, Oklahoma, Nebraska und Illinois. Doch trotz dieser Größe konnte UMB mit seiner umsichtigen Kreditvergabepraxis die Klippen der Kreditkrise nahezu unbeschadet umschiffen. UMB musste keine Staatsgelder beanspruchen und die Aktie des Instituts legte seit Beginn der Krise um drei Prozent zu.

Anlässlich der Zahlenvorlage für das Geschäftsjahr 2008 erläuterte UMB-Vorstandschef Mariner Kemper am 28. Januar die Philosophie der Bank wie folgt: „Wir kennen unsere Kunden und vergeben Kredite an Unternehmen mit soliden Bilanzen. Unsere Kreditvergabe erfolgt in unserem Einzugsbereich ohne Einschaltung von Vermittlern. Die Darlehen verbleiben in unseren Büchern. Es mag zwar einfach klingen, aber wir halten an Altbekanntem fest - eine Philosophie, die sich seit fast 100 Jahren bewährt hat.“

Anleger waren dieser konservativen Philosophie allerdings nicht immer zugetan. „Derzeit mögen die Zahlen zwar passabel aussehen, doch in guten Zeiten war das Ergebnis lediglich mittelmäßig“, sagt Schutz. Während die Wettbewerber in den fetten Jahren gewaltige Gewinne erwirtschafteten, wurde UMB von Investoren kritisiert, nicht genügend Kreditvolumen zu generieren und viel zu hohe Kosten zu produzieren.

Die Kreditkrise hat diese Logik allerdings auf den Kopf gestellt. Was einst als Dinosaurier der Finanzwelt galt, könnte nun zukunftsweisend sein. Während größere und aggressivere Konkurrenten kollabieren oder um Staatshilfe betteln müssen, ernten diese seltenen Spezialisten in Sachen Sicherheit und Stabilität - gemeinsam mit ihren Aktionären - eine kleine Belohnung.