Erneuerbare Energien Kräftige Kursgewinne mit Windenergieaktien

Windenergieaktien sind derzeit begehrte Papiere an den Börsen. Die im Tec-Dax notierte Nordex hat seit Jahresbeginn 46 Prozent gewonnen, die dänische Vestas legte seit dem Herbst 75 Prozent zu, und die Aktien des spanischen Windenergiekonzerns Gamesa stiegen im selben Zeitraum um 50 Prozent.

Spitzenreiter ist jedoch die deutsche Repower, deren Kurs sich in den vergangenen vier Wochen alleine um mehr als 50 Prozent erhöht hat. Der französische Energiekonzern Areva - bislang spezialisiert auf Atomkraftwerke - hat für jede Repower-Aktie 105 Euro geboten, vergangene Woche überbot der indische Windenergiekonzern Suzlon die Franzosen und stellte 126 Euro je Aktie in Aussicht, in der Summe mehr als eine Milliarde Euro. In der Erwartung eines Bietergefechts ist der Aktienkurs von Repower mittlerweile auf 140 Euro gestiegen. „Wenn man Repower isoliert betrachtet, ist diese hohe Bewertung nicht nachvollziehbar“, sagt Stephan Wulf, Aktienanalyst bei Sal. Oppenheim. „Lediglich durch mögliche Synergien mit dem Stammgeschäft von Areva oder Suzlon lassen sich die hohen Angebote erklären.“

Hoffnung auf weitere Übernahmen

In der Hoffnung auf weitere Übernahmen in der Branche sind die Anleger in den vergangenen Wochen verstärkt in Nordex-Aktien eingestiegen. Auf dem Weltmarkt für Windanlagenhersteller gibt es nämlich nicht viel Auswahl. Weltmarktführer ist die dänische Vestas (Marktanteil 28 Prozent), gefolgt von General Electric Wind (18 Prozent), der spanischen Gamesa (13 Prozent) und der ostfriesischen Enercon (13 Prozent). Die ersten drei gelten als zu groß, um übernommen zu werden, und Enercon ist nicht börsennotiert. Daneben bleiben noch eine Handvoll kleinerer Unternehmen, darunter Tochtergesellschaften von Mitsubishi und Siemens, sowie eben Repower und Nordex.

Aber auch bei Unternehmen wie Vestas und Gamesa, bei denen nicht unmittelbar auf eine Übernahme spekuliert wird, haben sich die Aktienkurse weit überdurchschnittlich entwickelt. Der Grund dafür liegt in einem stark wachsenden Markt. Nachdem zunächst Dänemark und Deutschland viel Geld in Windräder investiert haben, sind mittlerweile die Vereinigten Staaten bei neu installierten Windkraftanlagen an der Spitze. Länder wie Spanien, Indien und China weisen ebenfalls hohe Wachstumsraten auf.

Umfangreiche Restrukturierungen

Zudem haben die Unternehmen der Branche teils umfangreiche Restrukturierungen durchgeführt und arbeiten nun profitabel. „Die Branche hat sich sehr gut entwickelt, und die in sie gehegten Erwartungen sind realistisch“, sagt Analyst Wulf. Die aktuellen Bewertungen der Unternehmen spiegeln dabei das Vertrauen der Märkte wider, dass die Branche die hochgesteckten Ziele erreicht. So plant Repower für das Jahr 2008 einen Umsatz von 850 Millionen Euro, in den ersten neun Monaten 2006 waren es knapp 300 Millionen Euro.

Auch Nordex will seine Umsätze von derzeit 500 Millionen Euro im Jahr auf mehr als eine Milliarde Euro im Jahr 2008 erhöhen. Die Gewinnmarge soll von 3 auf 6 Prozent steigen. Fundamental unterlegt sind solch schwungvolle Wachstumsraten mit vollen Auftragsbüchern. Bei Nordex ist von derzeit 700 Millionen Euro die Rede, bei Repower von etwa 800 Millionen Euro. Branchenprimus Vestas erwartet für das Jahr 2007 Umsätze von 4,5 Milliarden Euro bei einer Ebit-Marge von 7 bis 9 Prozent.

Gleichwohl bleibt die Branche abhängig von staatlichen Förderprogrammen, da Strom aus Windenergie noch nicht ohne Hilfen konkurrenzfähig ist. Angesichts der Bemühungen, Energieträger wie Kohle, Öl und Atomkraft langfristig zu ersetzen, deutet derzeit aber wenig auf eine Einschränkung der Förderung hin - in vielen Ländern der Welt laufen üppige Programme zur Stärkung der Windkraft sogar gerade erst an.