Cephalon Robuster Biotech-Wert schlägt den Markt

Die Telekommunikations-, Pharma- und Biotechnologie-Indizes gehören zu jenen Bereichen, die sich in den turbulenten Monaten der jüngeren Vergangenheit vergleichsweise robust entwickelt haben. Das wird kaum überraschen, sind Unternehmen dieser Sektoren doch relativ unabhängig von konjunkturellen Zyklen.

Diese Eigenschaft lässt sich am Beispiel von Cephalon demonstrieren. Das amerikanische Unternehmen dieses Namens konnte in den vergangenen Jahren sowohl Umsatz als auch Gewinn im Trend steigern.

Gewinn und Umsatz nehmen im längerfristigen Trend zu ...

Im vergangenen Geschäftsjahr gab es auf der Gewinnseite zwar mit einem Rückgang um 19 Prozent einen kleinen Rückschlag, allerdings ging es zumindest in den beiden vergangenen Quartalen wieder nach oben. Im zweiten Quartal konnte der Gewinn je Aktie bei einem Umsatzzuwachs von zehn Prozent um 22 Prozent und im dritten Quartal sogar bei einer Umsatzsteigerung von 14 Prozent um 28 gesteigert werden. Im vierten Quartal soll der Gewinn sogar um 61 Prozent auf 1,34 Dollar je Aktie erhöht werden. Im Gesamtjahr erwartet der Markt einen Gewinn je Aktie von 4,66 Euro. Das entspricht einer Steigerung von 19 Prozent.

Cephalon entwickelt und produziert biopharmazeutische Produkte zur Behandlung neurologischer Funktionsstörungen und von Krebserkrankungen. Im vergangenen Jahr kamen etwas mehr als 97 Prozent der Erlöse aus dem Verkauf von Produkten. Knapp 81 Prozent wurden in den Vereinigten Staaten erlöst, 19 Prozent in Europa.

Knapp die Hälfte der Umsätze stammten aus dem Verkauf von Provigil. Dabei handelt es sich um Tabletten, die gegen Schlafstörungen wirken und die zusammen mit Takeda Pharmaceuticals vermarktet werden. Nuvigil ist eine Abwandlung davon, die schon die FDA-Zulassung sowie einen Patentschutz bis Ende des Jahres 2023 hat und die in knapp zwei Jahren auf den Markt kommen soll. Weitere 29 Prozent der Umsätze stammen bisher aus dem Verkauf von Fentora- und Actiq-Medikamenten. Fentora soll zumindest auf der Verkaufsseite weiterentwickelt werden. Actiq dagegen wird durch Generika konkurrenziert, woran eigene Verkaufsagenten beteiligt sind.

Aktie ist fair bewertet

Das Unternehmen hat weitere Entwicklung in der Pipeline. In den vergangenen Tagen erhielt das Leukämie-Präparat Treanda die FDA-Zulassung. Cephalon hat sich die Vermarktung für den amerikanischen Markt von Astellas Deutschland gesichert.

Anlässlich der Vorlage der Umsatz- und Gewinnzahlen für das dritte Quartal erhöhte Cephalon die Prognosen für das laufende Jahr. Das Management geht davon aus, den Umsatz im Gesamtjahr zwischen 14 und 15 Prozent und den Nettogewinn zwischen 27 und 28 Prozent steigern zu können. Beide Prognosen lagen über den bisherigen Erwartungen des Marktes, der im Durchschnitt von einem Gewinn je Aktie von 4,66 Dollar ausgeht.

Ist die Aktie mit einem Kurs-Gewinnverhältnis von 15,5 schon relativ vernünftig bewertet, so würde sich dieser Eindruck bei einer stärkeren Gewinnsteigerung noch verbessern und die Aktie noch weiter nach oben bringen können, nachdem sie in den vergangenen Tagen schon knapp zehn Prozent zugelegt und sich besser als der breite Markt entwickelt hat.