Börsengang Auch verbilligt stößt die Google-Aktie noch auf Vorbehalte

Ohne deswegen zu übertreiben, kann der Weg von Google an die Börse mit dem Titel Pleiten, Pech und Pannen umschrieben werden. Höhepunkt des oftmals peinlichen Auftritts war die auf den letzten Drücker gesenkte Preisspanne sowie die nach unten gesetzte Zahl der zum Verkauf angebotenen Aktien.

Doch trotz vieler Fehler kann der beschwerlicher als von den Gründern und Firmenlenkern Sergey Brin und Larry Page erhoffte Börsengang sehr wahrscheinlich an diesem Donnerstag mit der ersten Börsennotiz abgeschlossen werden. Und nachdem der Ausgabepreis letztlich auf 85 Dollar je Aktie festgesetzt wurde und die Notiz somit deutlich unter der ursprunglich vorgebenen Preisspanne von 108 bis 135 Dollar liegt, stellt sich die Frage, ob sich dadurch an der bisher eher zurückhaltenden Einschätzung des Titels etwas ändert.

Banken hatten kein großes Interesse an einem Emissionserfolg

Auf den ersten Blick ist man geneigt, diese Frage mit einem klaren Nein zu beantworten. Schließlich ist das Image jetzt erst einmal deutlich angekratzt und bei den Investoren drängt sich der Eindruck auf, als müßten die Google-Aktie wie saures Bier feilgeboten werden. Keine sehr günstigen Voraussetzungen für eine schnelle Erfolgsstory an der Börse. Zumal die Anleger derzeit ohnehin ihre Vorbehalte gegenüber Technologieaktien im Allgemeinen und Internetaktien im Speziellen haben, wozu auch nur verhalten ausgefallene Geschäftsausblicke von anderen Internet-Unternehmen wie Yahoo, Ebay oder Amazon beigetragen haben.

Hinzu kommt die nicht zu übersehende Schadenfreude unter den Investmentbankern. Diese sahen sich durch die Entscheidung für Google, die Emission über ein Auktionsverfahren durchzuziehen, weitgehend ausgebootet und um lukrative Provisionseinnahmen beraubt. Dieser Umstand dürfte dazu geführt haben, daß sich die Banken beim Bieten zurückgehalten haben, damit Auktionen als Ausschreibungsverfahren beim Börsengang keine Schule machen.

Google-Aktie jetzt tiefer bewertet als andere große Branchenvertreter

In diesem Verhalten liegt aber auch eine Chance, nämlich dann, wenn es nach einer gewissen Übergangsfrist vielleicht doch noch zu einem Umdenken kommen sollte. Mit dem jetzt gültigen Ausgabekurs bewegt sich die Bewertung von Google jedenfalls in dem Bereich, das auch Analysten im Vorfeld als durchaus fair erachtet hatten. Damit hat es das Unternehmen nun selbst in der Hand, die Anleger mit guten Zahlen in den kommenden Monaten doch noch für die eigenen Anteilsscheine zu erwärmen.

Dabei helfen könnten auch Bewertungsvergleiche. Absolut betrachtet ist der Titel sicherlich noch immer nichts für absolute Value-Investoren. Aber im Branchenvergleich gestaltet sich das Bild schon weitaus vorteilhafter. Den basierend auf dem von über 36 Milliarden Dollar auf jetzt 23 Milliarden Dollar gesunkenen Marktwert ist das Unternehmen tiefer bewertet als die anderen großen Branchenvertreter.

So beläuft sich das Kurs-Cash-Flow-Verhältnis von Google auf rund 24, während Yahoo und Ebay auf Werte von rund 40 kommen. Und auch beim Kurs-Gewinn-Verhältnis sowie beim Kurs-Umsatz-Verhältnis liegen die Kennziffern für Google etwas unter den Relationen, welche die beiden anderen Internet-Giganten aufweisen.

Endgültiges Urteil über die Aktie steht noch aus

Für Spannung, wie es nach der Erstnotiz mittelfristig weitergeht, scheint somit gesorgt. Die allgemein vorherrschende Kursschwäche an der Wall Street spricht dabei eher dagegen, daß Google den hohen Erwartungen, die teilweise in der Annahme gipfelten, die Emission könnte den Internet-Aktien ganz allgemein einen neuen Schub geben, doch noch gerecht werden kann.

Doch wie erwähnt gibt es auch vereinzelte Hoffnungsschimmer, zu denen auch die Tatsäche zählt, daß dem Titel derzeit vornehmlich Skepsis entgegen schlägt, was der Aktie antizyklisch betrachtet bei positiven Überraschungen noch zum Vorteil gereichen kann.