Biotechnik Aktie von Epigenomics bleibt riskant

Die Aktie des deutschen Biotechnik-Unternehmens Epigenomics hat ihren Anteilseignern seit dem Börsengang vor zwei Jahren nicht gerade viel Freude gemacht. Zu neun Euro ausgegeben, wurde sie bereits in der ersten Handelsstunde mit 8,77 Euro gehandelt. Dabei hatte Epigenomics seinerzeit die Preisspanne auf neun bis elf Euro von zuvor 11,90 bis 14,50 Euro gesenkt, kam also am unteren Ende der reduzierten Preisspanne. Fondsmanager hatten die ursprüngliche Preisspanne als zu hoch kritisiert.

Dennoch ging es weiter abwärts. Zunächst behielt das Papier eine volatile Seitwärtsbewegung zwischen sechs und 8,67 Euro bei, doch im Oktober 2005 folgte der Absturz bis auf 4,11 Euro, nach dem eine Blindstudie für einen Tamoxifen-Behandlungs-Prognosetest ohne schlüssiges Ergebnis geblieben war. Epigenomics entwickelt auf Basis von Erbgutuntersuchungen Verfahren und Produkte zur Erkennung und Prognose von Krebs und arbeitet dabei schon längere Zeit mit dem Roche-Konzern zusammen.

Schlechte Nachrichten 2005; gute Nachrichten 2006

Von diesem Kurssturz erholte sich die Aktie zwar rasch, aber nur teilweise. Sie erreichte im Dezember noch einmal 6,85 Euro, fiel dann aber bis Juni auf 4,13 Euro und damit nahezu auf ein neues Allzeittief. Das Ende der Erholungsbewegung wurde nicht zuletzt dadurch verschuldet, daß eine Meilenstein - und Lizenzentscheidung auf Januar verschoben wurde, nicht zuletzt aufgrund der Verzögerungen durch den fehlgeschlagenen Test.

Wohltuend muß für die gebeutelten Anteilseigner daher der Montag sein. Über zehn Prozent legt die Aktie auf aktuell 5,30 Euro zu. Diesmal lassen sich die Gründe nicht so eindeutig ausmachen. Am Montag gibt es jedenfalls keine aktuellen Nachrichten.

Die gab es allerdings am vergangen Dienstag. Demnach hat das Berliner Biotechnologieunternehmen eine Kooperation mit der amerikanischen Affymetrix geschlossen. Zusammen mit den DNA-Analysegeräten von Affymetrix könne Epigenomics künftig eine vollständige Plattform für seine Pathologietests anbieten, die auf der Analyse sogenannter DNA-Methylierungsmuster beruhen. Epigenomics plant, als erstes seinen molekularen Klassifikationstest für Prostatakrebs auf die Affymetrix-Plattform zu bringen und für die klinischen Versuche zu nutzen, die für die Zulassung des Tests bei der amerikanischen Gesundheitsbehörde FDA erforderlich sind.

Nicht jede Hoffnung erfüllt sich

Dies hatte bereits eine erste positive Reaktion zufolge. Der steile Kursanstieg vom Montag könnte indes auch eine verspätete Reaktion auf eine Bestätigung der Kaufempfehlung durch die amerikanische Investmentbank Morgan Stanley sein, die ein Kursziel von immerhin 18 Euro vorgibt.

Nach Ansicht von Morgan Stanley unterschätzt der Markt die Vermarktungsmöglichkeiten. Die Nachrichtenlage auf Sicht der kommenden zwölf bis 18 Monate sollte indes helfen, „zumindest einen Teil des Kurspotentials zu realisieren“. Nachrichten im Hinblick auf die Partnerschaft mit Roche dürfte es gegen Ende des Jahres geben. Vor Jahresende rechne man damit, daß Epigenomics noch eine Geschäftsvereinbarung für Blutscreeningtests für Darm- als auch Lungenkrebs bekannt geben werde.

Diese Angaben erscheinen doch recht vage, wenngleich Morgan Stanley als Quelle durchaus als vergleichsweise verläßlich gilt. Indes halten die Analysten dem Unternehmen schon seit November 2005 die Stange. Als sie seinerzeit „noch vor Jahresende mit positiven Impulsen für die Unternehmensaktie“ rechneten, weil Roche „voraussichtlich“ Ende November eine Entscheidung bezüglich der weiteren Entwicklung von „Tamoxifen“ treffen werde, begann sich die Aktie einige Zeit später zu erholen.

Indes wurde die Entscheidung zu Tamoxifen zunächst verschoben. Im darauffolgenden Januar gab Roche alle Rechte für den Tamoxifen-Behandlungs-Prognosetest und molekularen Klassifikationstest für Brustkrebs an Epigenomics zurück. Insofern muß auch die Einschätzung von Analysten nicht immer zutreffend sein.

Aktie mit Potential, aber hohem Risiko

Was also bleibt, sind wie bei allen forschenden Unternehmen die Hoffnungen auf den großen Durchbruch. Diese sind stets berechtigt, indes zeigt die Entwicklung bei Epigenomics, daß Rückschläge nie ausgeschlossen werden können. Auf der anderen Seite ist die strategische Zusammenarbeit mit Affymetrix durchaus positiv zu werten und eröffnet neue Möglichkeiten, neues Potential.

Allen Analystenprognosen nach wird Epigenomics bis 2007 die Gewinnzone nicht erreichen, wohingegen die Umsatzerlöse im wesentlichen aus Meilensteinzahlungen der Entwicklungspartner fließen. Insofern ist jede fundamentale Bewertung eine Bewertung der Hoffnungen. Derzeit sind die Aussichten wieder besser als noch vor einigen Monaten.

Charttechnisch hat sich die Situation naturgemäß auch verbessert, wobei die Kurshistorie lehrt, daß Erholung und Absturz recht nahe beieinander liegen. Trotz der derzeitigen Erholung befindet sich die Aktie nach wie vor in einem langfristigen Abwärtstrend. Erst in der Region von etwa 5,70 Euro ergibt sich Hoffnung, daß dieser durchbrochen werden kann und erst ein Vorstoß in Richtung sieben Euro könnte Hoffnung auf längerfristige Erholung machen.

Bis dahin ist es aber noch ein weiter Weg. Um diesen zu gehen braucht es daher positive Meldungen, die über die Andeutungen von Möglichkeiten hinausgehen. Ansonsten dürfte dem Aufschwung die Puste ausgehen und der Kurs wieder abbröckeln. Enttäuschungen dagegen dürften wieder zu heftigen Rückschlägen führen. Das Papier bleibt damit stark risikobehaftet und eignet sich nur für Anleger mit sehr langfristigem oder sehr kurzfristigem Anlagehorizont.