Bijou Brigitte Stagnative Entwicklung - reizvolle Bewertung

Der Hamburger Modeschmuckkonzern Bijou Brigitte spürt die zunehmende Konkurrenz und vor allem auch die sich vertiefende Wirtschaftskrise.

Nach massiven Umsatz- und Gewinnsteigerungen in den Jahren 2002 bis 2005 verlangsamte sich danach die operative Entwicklung zunächst. Inzwischen ist sie in eine Stagnation übergegangen.

Umsatz stagniert auf Basis einer flächenbereinigten Betrachtung

Nach den am Freitag veröffentlichten Angaben konnte das Unternehmen im Geschäftsjahr 2008 den Konzernumsatz von 367 Millionen Euro auf 375 Millionen Euro steigern und erzielte damit ein Plus von 2,2 Prozent. Der Umsatzanstieg resultierte jedoch in erster Linie aus der internationalen Expansion um 80 Filialen auf insgesamt 1.085 Ladengeschäfte, im Vorjahr waren es noch 1.005 Filialen. Insgesamt eröffnete Bijou Brigitte 95 neue Filialen, 15 Standorte wurden geschlossen. Flächenbereinigt ging der Umsatz im Vergleich zum Vorjahr um 4,9 Prozent zurück.

Während sich nach Unternehmensangaben die Inlandsumsätze im vergangenen Geschäftsjahr stabilisierten, verzeichneten die von der Immobilien- und Finanzkrise besonders betroffenen Länder Spanien, Portugal und Frankreich Umsatzeinbußen. Für das Gesamtjahr 2008 rechnet Bijou Brigitte mit einem Konzernergebnis nach Steuern, das leicht unter dem Niveau des Vorjahres liegt. Das dürfte angesichts der sich schon länger abzeichnenden Konjunkturschwäche kaum überraschen.

Der Markt geht davon aus, dass der im Jahr 2008 erzielte Gewinn je Aktie bei 9,5 Euro liegen wird, nach 9,88 Euro im Jahr 2007. Im laufenden Geschäftsjahr geht man von einem weiteren Rückgang des Gewinns auf 8,7 Euro je Aktie aus. Auch das dürfte angesichts der sich rasch und deutlich vertiefenden Wirtschaftskrise weltweit nicht überraschen. Bei schlechterem Geschäftsgang bei den Unternehmen und zunehmender Arbeitslosigkeit dürften Konsumenten tendenziell eher sparen als mehr konsumieren. Diese Haltung dürfte sich selbst bei Unternehmen wie Bijou Brigitte bemerkbar machen, deren Produkte sich durch ein relativ günstiges Preis-Leistungsverhältnis auszeichnen.

Reizvolle Bewertung - charttechnische Stabilisierung

Auf der anderen Seite entwickelt sich das Unternehmen bisher trotz des schwachen Umfeldes im Vergleich mit anderen relativ robust und erzielt hohe Cashflows. Auf Basis der Dividendenausschüttung des vergangenen Jahres von 6,5 Euro je Aktie liegt die Dividendenrendite bei 7,7 Prozent. Selbst wenn sie leicht gekürzt werden sollte, ist sie im Vergleich mit den niedrigen Renditen an den Rentenmärkten immer noch vergleichsweise attraktiv. Das gilt auch für die Bewertung der Aktie. Immerhin hat das Unternehmen so gut wie keine Schulden.

Nach massiven Kursverlusten in den Jahren 2006 bis 2008 hat sich der Aktienkurs in der zweiten Hälfte des vergangenen Jahres sogar stabilisiert, während es bei vielen anderen Papieren zu einem wahren Ausverkauf kam. Seit Mitte Dezember konnte das Papier im Rahmen der spekulativ aufgekommenen Wetten auf eine Erholung sogar 20 Prozent zulegen und dabei den gleitenden 200-Tagedurchschnitt überwinden. Das dürfte kaum verwundern. Denn Bijou Brigitte dürfte aufgrund seiner Solidität einer der Werte sein, die bei einer tatsächlichen Erholung deutlich nach oben laufen werden. Angesichts des unsicheren Umfelds sind Aktienkäufe jedoch trotzdem nur in Verbindung mit geschickt gesetzten und regelmäßig angepassten Absicherungsstrategien zu empfehlen.