Agrar-Industrie Bewertungsrückschlag bei der Aktie von Monsanto

Die Aktien von Agrarunternehmen stießen in den vergangenen Monaten auf das Interesse der Anleger. Denn der Preisboom im Bereich von Energie und Bodenschätzen dehnte sich zumindest zeit- und teilweise auch auf die Agrarrohstoffe aus.

Erstens scheinen und schienen sich nachwachsende Rohstoffe sich aufzudrängen, da sie zumindest oberflächlich betrachtete eine gewisse Alternative zu den „konventionellen“ zu sein scheinen. Selbst in Europa wandern immer mehr Feldfrüchte in subventionierte Biogasanlagen. Zum anderen dürften sich mit zunehmendem Wohlstand in den bisherigen Schwellenländern auch die Ernährungsgewohnheiten ändern und zu einer zunehmenden Nachfrage führen.

Massive Kursgewinne in den vergangenen Jahren ...

So dürfte es kaum verwundern, daß die Aktien von Unternehmen wie Syngenta oder auch Monsanto nach oben liefen. Immerhin beschäftigen sie sich sowohl mit der Zucht, der Modifikation und der Vermehrung von Nutzpflanzen, als auch mit der Entwicklung von Pflanzenschutzmitteln und Anbaumethoden.

So konnte die Aktie des amerikanischen Unternehmens Monsanto im März des Jahres 2003 einen eindrucksvollen Aufwärtstrend etablieren und zwischenzeitlich bis zu mehr als 500 Prozent zugelegt auf bis zu 48,45 Dollar noch vor wenigen Tagen. Am Mittwoch befindet sich die Aktie jedoch auf dem Rückzug und hat im Tagesverlauf bis zu 7,15 Prozent verloren.. Im europäischen Handel liegt das Papier am späten Nachmittag mit einem Minus von etwas mehr als sechs Prozent bei 34,20 Euro.

Hintergrund ist nicht nur eine enttäuschende Gewinnentwicklung im vierten Quartal des im August abgeschlossenen Geschäftsjahres, sondern auch eine Gewinnwarnung für das laufende Jahr 2006/07. Im vierten Quartal des vergangenen Geschäftsjahres konnte das Unternehmen den Umsatz im Vergleich mit dem Vorjahr zwar um 9,2 Prozent auf 1,39 Millairden Dollar steigern, allerdings weitete sich der Verlust im Vergleich mit dem Vorjahr von 125 auf 144 Millionen Dollar oder 27 Cents je Aktie aus. Im Gesamtjahr lag das Umsatzwachstum bei 17 Prozent auf 7,3 Milliarden Dollar, während sich der Gewinn nach einem Plus von 170 Prozent auf 689 Millionen Dollar belief.

... die Aktie ist jedoch vergleichsweise ambitioniert bewertet

Im laufenden Jahr rechnet das Unternehmen bei einem angenommenen Ertragswachstum von 15 bis 20 Prozent mit einem Gewinn je Aktie zwischen 1,50 und 1,57 Dollar, Analysten dagegen hatten bisher mit einem Gewinn von 1,62 Dollar gerechnet. Das macht deutlich, daß die Erwartungen des Marktes bei vielen Unternehmen sehr ambitioniert waren und sind.

Enttäuschend ist immer vierten Quartal offensichtlich das Geschäft mit Saatgut verlaufen. Denn in diesem Bereich ging derUmsatz um 2,4 Prozent auf 532 Millionen Dollar zurück. Dagegen konnte der Umatz mit Herbiziden und anderen nüchtern als „agrarische Produktivitätsgüter“ benannten Produkten um knapp 18 Prozent auf 859 Millionen Dollar gesteigert werden. Das ist allerdings nur eine Momentaufnahme, denn auf Sicht des Gesamtjahres verbuchte der Saatgutbereich einen Umsatzzuwachs von knapp 24 Prozent auf 4,03 Milliarden Dollar, während die Herbizide „nur“ ein Umsatzwachstum von neun Prozent verzeichnen konnten. Mit Saatgut werden inzwischen knapp 55 Prozent der Gesamtumsätze erzielt.

Insgesamt scheint Monsanto weiter profitabel wachsen zu können. Die Frage ist allerdings, ob der Markt nicht zuviel erwartet. Denn mit Kurs-Gewinnverhältnissen von 27 und 22 auf Basis sehr wahrscheinlich überhöhter Gewinnschätzungen ist die Aktie alles andere als ein Schnäppchen. Zwischenzeitliche Kursrückschläge wie am Mittwoch dürften damit kaum überraschen. Vor allem dann wenn man berücksichtigt, daß Konkurrenzunternehmen wie Syngenta deutlich günstiger bewertet sind.